通威股份:单季度盈利创新高

财富动力网 2021-10-11 08:32

西南证券 韩晨 敖颖晨

通威股份2021年前三季度业绩预计58-60亿元,同比增长74%-80%。实现扣非归母净利润预计58-60亿元,同比增长203%-214%。公司三季度单季度实现扣非归母净利润约为28-30亿元,环比增长27%-36%,创历史新高,符合预期。

三季度硅料价格保持高位。公司业绩增长主要原因为硅料业务受益于下游需求的增长,产品供不应求,市场价格同比大幅提升,并在三季度维持20万元以上的高位水平。我们预测,公司Q3硅料销量在2.4万吨左右,销售均价约20万元/吨,单吨净利超过12万元/吨。

硅料供需紧平衡持续至明年下半年。我们之前报告分析硅料紧平衡将持续至明年下半年,目前硅料价格仍处于高位盘整,符合我们之前的判断。公司乐山二期5万吨项目,保山一期5万吨将于今年投运,包头二期5万吨预计2022年内投产。计划在乐山新增投资20万吨高纯晶硅产能,其中10万吨计划2022年底建成投产,预计2022年底公司高纯晶硅产能规模将达33万吨。公司新产能先于同业投放,将充分享受硅料的高价红利,预计2022年公司硅料盈利能力依然良好。

电池盈利能力将改善。公司电池片业务继续保持满产满销。随着金堂一期项目产能的逐步爬坡,下半年210尺寸出货占比将进一步提升,加快推动大尺寸产品的市场进程。随着电池片的涨价,公司未来电池业务盈利能力将继续改善。公司金堂二期7.5GW将于今年内建成,三期7.5GW将于2022年上半年建成,预计2022年公司电池产能总规模超过55GW,其中210大尺寸电池产能规模将超过35GW。

维持目标价61.5元:预计硅料价格下半年长期高位运行,未来电池片行业盈利能力将反转,我们维持公司2021年全年利润92亿元,给予公司2021年30倍PE,对应目标价61.5元,维持“买入”评级。

风险提示:硅料价格过高影响下游装机需求;公司硅料、电池新产能未按计划如期投产的风险。

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