锂矿股业绩爆表! 永兴材料锂电业务净利增3700%

财富动力网 2022-03-17 07:23

加上永兴材料,锂矿板块已有3家公司发布前2月经营数据。

3月16日盘后,永兴材料公告,2022年1至2月,公司锂电新能源业务实现营业收入约6.2亿元,同比增长约670%,实现归属于上市公司股东净利润约4.2亿元,同比增长约3700%。

“公司业绩增长主要源于锂电新能源行业持续保持快速发展态势,带动碳酸锂价格不断上涨。”永兴材料指出。

前一日晚间,天齐锂业虽然未披露详细利润数据,但是公司预计前2月锂精矿、锂化合物及其衍生品两项主营业务收入,分别同比增长366%和492%。同为“锂业双雄”的赣锋锂业,同期扣非后净利润则预计增长1000%左右。

如此可观的增速,主要受到2021年一季度较低的利润基数,以及今年同期整个行业锂盐价格处于历史绝对高位,所带动的利润率增长影响。

而就整个新能源产业链来看,中游、下游由于盈利模式,以及当前正处于消耗原材料涨价压力阶段,盈利增长确定性、业绩增长弹性都可能会弱于上游。

一季度行业利润继续走高

截至目前,已经可以确定业绩的锂矿股数量有限,只有雅化集团披露了一季度业绩预告,“锂业双雄”、永兴材料发布了前两月的经营数据。

不过,上述公告只是用来验证业绩预测的准确性,通过行业基本面的变化情况,判断周期性行业的盈利趋势并非难事。

而就整个锂盐行业来看,今年一季度处于景气度持续提升状态。

以碳酸锂为例,2021年末国内电池级产品价格在27.5万元/吨左右,截至3月16日最新价格为50.3万元/吨。

各季度均价为,2021年一季度、四季度分别为7.48万元/吨、21万元/吨,今年初至3月16日区间均价为40.3万元/吨。即,今年一季度电碳均价较去年同期上涨438%左右。

反馈到上市公司收入端,天齐锂业1-2月锂化合物业务营收增长492%,赣锋锂业同期整体营收增速为260%,永兴材料锂电业务收入同比增长约670%。

造成上述差异的原因,在于天齐锂业以碳酸锂产品为主,赣锋锂业氢氧化锂产能更大,此前氢氧化锂价格表现并不如碳酸锂突出,加上不同企业调价周期、长单占比等因素,收入端增速存在差异实属正常。

再来看利润端。百川盈孚通过成本利润模型追踪的锂盐利润连续数据显示,今年一季度行业利润较2021年四季度继续呈现扩大趋势。

仅以外购锂精矿加工型企业为例,目前锂精矿、纯碱、硫酸、煤炭等合计不超过20万元/吨,若按照当前50万元/吨的市场价计算,单吨电池级碳酸锂毛利可达30万元左右。

需要指出的是,上述测算数据是根据当前各直接原料、辅料价格测算出的理论值。

落实到具体公司,不同企业生产工艺不同、原料自给率不同、原料购进价格不同,所对应的利润率、盈利弹性也会存在明显差异。

可以确定的大方向是,天生具备低成本优势的盐湖提锂企业,以及参股矿山并具备锂精矿自给能力的一体化锂盐企业,今年业绩弹性会显著高于同行。

若从上述角度来看,已知一季度部分盈利数据的赣锋锂业和雅化集团,可能还不是锂矿板块利润增速最为突出的公司,不排除后期会有更高利润增速的出现。

此外,2021年一季度锂价刚刚反弹不久,锂盐企业盈利能力处于恢复初期,当期净利润基数较低,这也为今年一季度锂矿板块增幅扩大提供了有利条件。

而与新能源其他产业链环节相比,下游目前处于成本向终端市场传导状态中,比如比亚迪、特斯拉两大龙头近期纷纷调价,中游电池材料主要依靠加工费,动力电池企业同样承受原材料上涨的成本压力。

换言之,目前整个新能源汽车产业链中增长最为确定的环节,仍旧集中在上游原料企业。

锂盐价格高位企稳,或诞生百亿级利润上市公司

2月底、3月初期间,下游需求方将重新开启集中大规模采购。

此后,国内锂盐价格继续上涨,电池级碳酸锂从45万元/吨升至当前的51万元/吨左右。氢氧化锂出现补涨,与碳酸锂价差迅速缩小,并从同期的37万元/吨涨至目前的48万元/吨附近。

只是,随着3月上旬采购的完成,近期锂盐价格进入到高位滞涨状态。无论是碳酸锂,还是氢氧化锂,最近一周价格变化幅度均十分有限。

“江西一家生产商近期停止对外报价,原因是前期订单还没有交付完成,主供老客户,无多余散单对外出售。”生意社锂盐行业分析师曲琳介绍称。

她指出,近期下游对50万元以上的高价抵触心理较强,市场亦主要以刚需客户小批量成交为主,预计短期内锂盐价格可能继续保持高位企稳状态。

回顾锂盐历史价格可知,该产品价格走势不是“非涨即跌”,同时趋势性特点十分明显。仅以2020年下半年至今开启的上涨周期为例,比较典型的节点就包括了2021年4月至8月,以及同年11月的高位横盘。

这一特点反馈到企业盈利层面,则意味着产品销售均价的逐季度提升,以及整体毛利率的增长和延续。

而随着部分上市公司经营业绩的确定,包括机构在内也适时对相关企业的盈利预期重新作出修正。

据不完全统计,光大证券近半年时间里共4次对赣锋锂业2022年盈利预期进行上调。

其利润预期值,分别为44亿元、45.5亿元、91.44亿元。在赣锋锂业发布1-2月经营数据后,该机构进一步将其2022年利润预期值上调至121亿元。

对此亦有锂盐行业人士评价称,如果锂盐价格能够维持当前高位,并不排除企业达到上述盈利预期的可能。

当然,一些可能存在的风险不容忽视。

由于目前锂盐价格处于历史绝对高位,行业利润率十分可观,并对下游动力电池、新能源整车企业带来十分明显的成本抬升效果,后期国内对锂盐产品调控的风险随之增加。

届时,整个行业盈利趋势又将面临分化。

锂精矿价格高企的背景下,外购原料型企业利润率会急剧收窄,而自有矿山和盐湖企业问题不大。

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