华润水泥新业务有望显著增厚利润

财富动力网 2020-10-28 02:57

钟玉忠

为反映投资收益假设以及税率的下调,中金升华润水泥(01313)2020-2021每股盈利预测3.2%/3.2%至1.45/1.47港元,维持“跑赢行业”评级和目标价13.25港元,对应32%上行空间。华润水泥公布Q3业绩显示,期内营收同比增加10.9%至103.2亿港元,归母净利润同比增58.0%至32.0亿港元,大幅超出市场和该行预期,主要系公司联营、合营企业利润贡献以及税收减免超预期。中金指出,由于需求旺盛,四季度水泥价格有望再攀新高。广东台风天气结束后,水泥需求迅速恢复,行业基本达到产销平衡,珠三角、粤西水泥价格大幅提涨30元/吨,现在广州时点价格已超去年同期。中金看好四季度在基建项目逐步落地、项目赶工下,两广区域水泥价格有望再攀高峰,届时华润水泥Q4有望量价齐升,全年盈利存超预期空间。

此外,大排山矿权在手,骨料布局加速。10月公司以32亿元价格获得大排山矿权(石灰石储量4.5亿吨,单吨储量对价7元/吨),拟依托该矿权推动骨料项目建设,年产能达3000万吨,规划于2022年投产,届时公司骨料产能有望超过5000万吨。中金还看好公司骨料、新材料、装配式等新业务未来有望显著增厚公司利润。

高盛发表报告指,汇控(00005)第三季经调整除税前盈利分别高于市场及高盛预测54%及47%,主要由于信贷拨备少于预期,及市场相关收入高于预期。成本也稍低于预期,管理层亦有信心完成节省成本及缩减风险加权资产的目标。此外,汇控资本水平亦好于预期,并将在允许的情况下考虑派发保守的全年派息,相信股价将反应正面。截至发稿,汇控股价升5.12%至33.90港元。

摩根士丹利指出,赫斯基与Cenovus合并料对长和(00001)影响正面,但不属重大利好,维持“增持”评级及目标价65元。长和持股40%的加拿大能源企业赫斯基同意与当地油砂企业Cenovus Energy合并,赫斯基股东将收取0.7845股Cenovus股份,另加可认购0.0651股Cenovus股份之认股权证,以换取每股赫斯基普通股,相对赫斯基上周五(23日)止之五天成交量加权平均每股价格,不包括认股权证在内溢价21%,包括认股权证在内则溢价23%。大摩指出,不包括认股权证在内的较赫斯基股价溢价21%,仅相当于约2亿美元,对长和价值增值不足1%。不过该行也表示,虽然本次交易对长和而言是小交易,但显示集团愿意作出可令价值增加的行动,长和估值仍然吸引,相当于市盈率5倍,及资产净值折让42%。

中信证券称,在奶粉行业集中度提升背景下, 看好飞鹤奶粉行业绝对龙头地位、综合实力不断巩固以及品牌升级策略,预计未来3年业绩确定性高,市占率有望提升至30-40%。上调一年期目标价至24元,维持“买入”评级。报告指出,奶粉行业2019年后龙头品牌间竞争加剧,优秀龙头企业持续抢占其他品牌份额,2020年疫情加速了这种行业分化趋势。预期2020年7-8月飞鹤的线下渠道市占率达到18%左右,同比增约5个百分点。报告认为,在卫生事件中,飞鹤管理层、销售团队和渠道快速协同、收放自如,实现市占率加速提升,展现了公司综合实力。二季度随着疫情恢复,公司又带头在线下组织母婴渠道活动,帮助自身动销的同时,支持线下渠道恢复,受到渠道广泛认可。公司上半年高端产品实现收入同比增长73%。公司未来在主打星飞帆的同时,全力推动臻稚有机和高端产品的销售(截至2020H1,公司星飞帆/臻稚有机/高端奶粉占比约为54%/6%/17%)。该行预计下半年会维持上半年的高增长趋势。鉴于上述原因,中信证券维持飞鹤2020/2021/2022年EPS预测至0.65/0.82/0.99元。

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