“电力概念股”桂东电力连板2天 实则9成收入靠油品生意 欲关联收购回主业

界面新闻 2020-08-23 11:50

谁能想得到桂东电力(600310.SH)虽顶着“电力”的头衔,但其收入的92.6%实则来源于油品业务,不过桂东电力同时也背负着副业增收不增利的尴尬。或许是有了回归电力主业之心,今年桂东电力在处置如小贷业务等副业的同时,又开始着眼电力资产的收购。目前公司资产收购正处于回复证监会反馈意见流程中,交易何时最终成行,仍未可知。

更像是油品贸易公司

因为业务与水电生产与销售有关,桂东电力8月19日、20日两天一改“打酱油”模式,录得连续涨停,这两天的换手率达到10.24%。

股价的异动,甚至导致上市公司向控股股东广西正润发展集团有限公司进行核实,控股股东方面则表示不存在应披露而未披露的重大信息,未筹划涉及上市公司的重大资产重组、股份发行、收购、债务重组、业务重组、资产剥离、资产注入、股份回购、股权激励、破产重整、重大业务合作、引进战略投资者等。

桂东电力也进行了自查,在异动公告中表示自己生产经营正常,上半年完成了发电量9.44亿千瓦时(含小水电),甚至还比上年同期减少23.62%。

不过8月21日披露的半年报显示,桂东电力实则更像是一家油品贸易公司,而非电力公司。

据报告,桂东电力2020年上半年营业收入113.5亿元,同比增幅高达46.93%,然而增收不增利,2020年上半年净利润录得亏损,亏损额5461.19万元,同比大幅下滑了133.99%,即便是扣非净利润2020年上半年的数据也只有3146.35万元,同比下降28.77%。

据桂东电力描述,公司主要业务为电力生产销售和油品业务,上半年由于各水电厂流域来水同比偏少,发电量9.44亿千瓦时(含小水电),比上年减少23.62%;售电方面,售电量为18.75亿千瓦时,比上年同期减少6.7%;发、售电量差为外购广西电网、湖南电网及附近区域小水电电量。至于油品方面,桂东电力主要依托全资子公司广西永盛为主导的油品业务平台,主要从事石化仓储、成品油、化工产品及煤炭销售、加油加气充电站的投资建设等业务,拥有集生产加工、石化仓储、成品油销售、贸易、供应链一体的完整产业链,并逐步建立了自主品牌。

为什么说桂东电力更像是一家油品贸易公司呢,还在于公司的油品业务销售收入高达105.09亿元,同比增长了56.73%,同时也占到了收入总额的92.6%,虽然其毛利率只有1.81%,但由于基数较大,油品业务仍然贡献了1.91亿元的营业利润。

在8月21日当天,桂东电力也终平开低走,盘中最大跌幅接近8%,收盘时的跌幅收窄至5.48%,当天桂东电力换手率9.52%,成交额达到3.73亿元。

今年又着眼电力资产

历史资料显示,桂东电力大概是在2014年年底与油品贸易业务开始结缘的,2015年开始对此发力,当年油品贸易业务实现了20.95亿元的收入,而2015年桂东电力全年实现营业收入35.91亿元。

从收入上看,2015年油品贸易业务就已经占据了上风。这之后,这个板块的业务就在不断狂奔。2016年桂东电力营业收入为52.13亿元,油品贸易业务占收入的34.88亿元。2017年、2018年、2019年该业务的收入分别为84.14亿元、98.63亿元、241.95亿元,规模膨胀的速度实在惊人。

不过由于油品贸易业务的毛利率超低,所以随着业务规模的膨胀,桂东电力的综合毛利率也在不断下沉,2015年时桂东电力的综合毛利率为15.08%,到了2019年该数据已变成了4.56%,2020年上半年的营业毛利率大约为3.99%。

需要指出的是,桂东电力售电业务的毛利率也有波动起伏,2015年时电力供应的业务毛利率18.24%,而在2017年时售电业务的毛利率只有10.79%,2019年时电力销售业务的毛利率又上升为16.15%。

除了油品贸易业务之外,桂东电力还抽出了自身的精力搞了不少副业,比如2014年就参股过柳州市广和小额贷款股份有限公司,当时还参股过国海证券和桂林银行,控股过广西贺州市桂东电子科技有限责任公司;2015年时参股公司又多了广西超超新材股份有限公司、广西七色珠光材料股份有限公司、重庆同远能源技术有限公司,同时还新增控股了龙岩凯鲍重工集团有限公司等;2016年的参股公司中又增加过福建武夷汽车制造有限公司、 广西北斗星云数据技术有限公司、广西闽商石业发展有限公司等等;如此发展至今,截至2020年上半年,桂东电力参股公司有14家,全资及控股子公司25家。

不过,前述的小贷公司已然在走公开挂牌转让流程了,其他与主营无关的企业大多经营平平。

值得一提的是,在此背景下,桂东电力似乎有意要回归一下主营。今年,公司就筹划着以非公开发行股份并支付现金的方式,向广投能源购买其持有的桥巩能源公司100%股权,同时进行配套募资。根据中联评估出具的、已经广西国资委核准的评估报告,桥巩能源公司100%股权的交易作价为148976.53万元。这广投能源控股股东为广投集团,上市公司间接控股股东同样是广投集团,因此,该交易构成关联交易。

桥巩能源公司主要生产经营资产为桥巩水电站相关资产,桥巩能源公司的营业收入与利润主要来源于已投产桥巩水电站。桥巩水电站坝址位于红水河下游广西壮族自治区来宾市境内,是红水河十级开发方案中的第九级,电站上游与乐滩水电站尾水位衔接,下游与大藤峡水电站正常蓄水位衔接,是一座以发电为主、兼有航运、灌溉等综合利用效益的水电枢纽。2019年桥巩能源公司发电量为24.38亿千瓦时,上网电量为24.14亿千瓦时,电力销售收入能达5.44亿元,净利润1.27亿元。参考桂东电力现在的盈利能力,若交易完成,将会令桂东电力的净利润增厚不少。

据7月28日公告,桂东电力重大资产重组申请目前已获得中国证监会的受理。不过从反馈来看,收购仍有很长的路要走。

最新由8月22日披露的“中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书”显示,证监会就收购提出了一系列的反馈意见,包括说明评估的合理性、描述标的资产的质地、补充标的资产未办理房屋所有权证以及涉民事诉讼案件的情形,还有就是新冠疫情和洪涝等自然灾害对标的资产的影响程度说明等。

根据安排,桂东电力需在收到通知后30个工作日内披露反馈意见回复,后续进展,界面新闻将持续跟踪。

(文章来源:界面新闻)


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