圣邦股份:中报增长75%、细分领域全球第四的模拟芯片供应商

财富动力网综合 2020-08-13 21:26

(本文由公众号越声擒牛(ysjfh953)整理,仅供参考,不构成操作建议。如自行操作,注意仓位控制和风险自负。)


近期,半导体行业的圣邦股份(300661)发布了中报,2020上半年实现营业收入4.66亿元,同比增长57.41%;归母净利润1.05亿元,同比增长73.39%。2020 Q2实现营业收入2.73亿元,同比增长48.48%,环比增长41.38%;归母净利润0.74亿元,同比增长67.00%,环比增长144.62%。相当不错的业绩。


公司表示,按计划顺利推进超低失真双路模拟开关等新产品的研发,不断开发新品类,形成更为全面的模拟芯片产品线布局。受益于在模拟集成电路行业较为全面的产品线布局覆盖,公司上半年业绩快速增长。


今天我们就来聊聊这家公司的基本面。


圣邦股份(300661):


截止8月13日,圣邦股份收333.75,涨幅2.14%,

圣邦股份致力于高性能、高品质模拟集成电路芯片设计研发,是目前A股唯一专注于模拟芯片设计且产品全面覆盖信号链和电源管理两大领域的半导体企业。


公司目前拥有16大类1200余款在销售产品,产品广泛应用于消费类电子、通讯设备、工业控制、医疗仪器、汽车电子等领域,以及物联网、新能源、可穿戴设备、人工智能、智能家居、无人机、机器人、5G 通讯等新兴电子产品领域。


具体来说,电源管理产品涵盖了LED驱动电路、AMOLED显示电源芯片、LDO、DC/DC 转换器、微处理器电源监控电路、锂电池充电及保护管理芯片、OVP、马达驱动芯片以及负载开关等多系列产品。信号链类模拟芯片目前主要为各类放大器芯片,包括高性能运算放大器、高压比较器、高保真音频驱动器、高速模拟开关及接口电路等。

圣邦正是模拟IC国产替代的核心Plan B。公司在2019年开始导入华为供应链,从2019Q2开始单季度营收、归母净利润出现急速增长趋势,其中较大一部分业绩贡献来自于华为。


内生增长+外延并购同步发展


公司拥有4家全资子公司、2家参股子公司,分别为骏盈半导体、圣邦香港、大连圣邦骏盈、钰泰半导体(71.3%的股权收购进行中)、上海萍生微电子、杭州深谙微电子。


其中圣邦香港负责公司产品在中国大陆外的销售;上海骏盈负责国内电子产品、计算机软硬件的销售等业务;大连圣邦骏盈是在收购大连阿尔法模拟技术后成立的,公司还从海外招聘了业界知名的技术和管理专家加入公司,使公司的研发实力得以增强,为今后开发出更多更好的高端模拟 IC产品打下了更为坚实的基础;钰泰半导体与公司处于同一产品技术领域,但产品品类及应用领域侧重点有所不同,公司于2018年首次收购其28.7%股权。


收购钰泰半导体进一步完善产业布局


2018年12月3日,公司公告以1.15亿元收购钰泰半导体合28.7%的股权,收购后成为钰泰第一大股东。2019年12月,公司披露收购其剩余股权的预案,旨在进一步完善公司产业布局。


钰泰半导体主要业务是电源管理芯片的设计及销售,产品应用于消费类电子及工业控制等领域,终端应用包括移动电源、机顶盒、电表及手机等产品,未来还将进入无线充电、快充、物联网、网通、安防、BMS(电池组管理)及汽车电子等新领域,前景广阔。


钰泰目前可销售产品达百余款,未来计划平均每年增加几十款新产品,成为下一步开拓市场的基础。目前已有200余家客户,并与主要经销商签订了框架协议,保持长期的合作关系。


从发展趋势看


1H20收入稳步增长,毛利率显著提升:公司上半年收入同比增长57%,毛利率提升5.6百分点至52%。按应用分类,工业/医疗/汽车占比超过40%,非手机类消费电子占比接近40%,而智能手机/通讯设备受到疫情影响手机销售量占比萎缩至20%以上,产品结构进一步向高端工控、汽车应用领域优化。按产品分类,信号链收入增速超越电源管理,主要受益于数模转换器等从二季度开始放量,信号链产品单价及毛利率均优于电源管理,且公司在国内竞争者中具有绝对优势,因此同样带动收入及毛利率大幅增长。

圣邦季度收入增速与毛利率情况


研发人员增长超预期,保障公司长期发展:截至1H20底,公司研发人员增长52人,已达到315人,提前实现了预期每年增长15-20%的目标。研发人员的增长是公司长期发展的有效保障,公司出于人才梯队的培养,积极招募名校毕业及海外同业相关经验的工程师,以此来确保每年200-300料号的持续叠加和长生命周期产品的推出。上半年研发费用达到9,620万元,占收入比重达到20.7%,公司表示会持续加大研发投入,并且不会设定明确的研发费用率。


盈利预测与估值


我们基本维持收入预测不变,考虑到应用及产品端结构优化带来的毛利率提升,我们将2020/21年净利润上调8%/13%至3/4亿元(不考虑钰泰并表影响)。我们看好公司进入高端市场后对收入和利润率带来持续改善。我们维持中性评级,考虑到行业估值水平抬升,我们将目标价上调43%至310.00元(3%下浮空间),基于2021年2.7倍PEG(对应2021年113.6倍P/E),等同于A股芯片设计公司板块平均值。在细分领域,圣邦股份极有可能走出10倍大牛股。

 

ADC/DAC领域:信号链的难度制高点之一,圣邦的高精度ADC已实现批量出货,虽然还不能达到高速率水平,但已走在了高端 ADC/DAC国产化前沿,未来在华为等国内大厂技术支持与合作之下,有望打破壁垒实现高端 ADC/DAC国产替代。


在“中国制造2025”白皮书中提到中国芯片自给率,要在2020年达到40%,2025年达到70%。根据白皮书的目标保守估计,我国内资模拟IC至少还有20%市场份额提升空间,对应增量市场空间达到500亿元以上,预计未来三年内资模拟IC市场将保持20%以上增速,远高于全球。


若本文对你有帮助,可关注公众号越声擒牛(ysjfh953),更多财经知识和股票分析方法等你来学习!

(以上内容仅供参考,不构成操作建议。如自行操作,注意仓位控制和风险自负。)


显示全文

想要第一时间获得更多财经资讯?

关注财富动力公众号:cffsfm

0 条评论
最新