水泥板块还有上车机会吗? 从供需看未来趋势

财富动力网综合 2020-08-11 21:51

(本文由公众号越声擒牛(ysjfh953)整理,仅供参考,不构成操作建议。如自行操作,注意仓位控制和风险自负。)


1 上半年不温不火的水泥市场,到7月走出爆发之势。

据Wind,水泥行业指数期间累涨25%,大幅跑赢沪深300和大盘指数。个股而言,青松建化、宁夏建材、西藏天路均大涨超过50%,万年青涨49%,塔牌集团、祁连山上涨30%以上,上峰水泥、福建水泥、华新水泥等上涨超20%。另外,巨头海螺水泥也上涨了16%。

水泥板块的集体爆发,一方面,源于上半年遭到主力资金的冷落,估值相对科技医药等板块有较为明显的估值优势。另一方面,水泥需求反弹,供需偏紧,多地价格止跌回升,市场对下半年水泥业的利润有所期待。


2、水泥业个股涨了不少,还存在投资机会吗?


其实,从2016年开始,全国水泥价格就处于上升通道,虽然中间有波折有反复,但趋势仍然是涨价每涨一分钱,便是利润。2015年行业筑底之后,2016-2019年,水泥业利润总额越来越高,增速也非常快。


在此背景下,行业龙头海螺水泥走出了一波气势恢宏的大行情。据Wind统计,海螺自从2016年以来,股价累计上涨超过325%。


接下来,行业景气度(股价表现)是否持续,最关键的核心因素还是在于水泥价格。那么,水泥价格成为了投资过程中,需要认真探讨的关键因素。


3、决定价格的因素,无非两个——供给、需求。


供给

2014年两会期间,部分委员提出了“水泥错峰生产”的提案,目的是为了治理雾霾和化解产能过剩的问题。当年12月,东北三省水泥企业统一错峰生产,揭开了水泥行业供给侧改革的大序幕。 2016年出台的《关于促进建材工业稳增长调结构增效益的指导意见》,明确要求将“推进错峰生产”作为压减产能过剩的重要手段加以实施。


一连串的政策,让错峰生产成为了行业的共识与常态。2020年以后,国家暂时没有明确规定,但错峰产生走向常态化仍然是大势所趋。毕竟未来大方向仍然是淘汰落后产能、提高产能利用率。


水泥是国家严重产能过剩的几个行业之一,产能置换由来已久。比如,位于国家规定的环境敏感区内的建设项目,每建设1吨产能须关停退出1.5吨产能。位于非环境敏感区内的建设项目,每建设1吨产能须关停退出1.25吨产能。

所以,企业想要扩大产能只能通过产能置换的方式。并且,今年1月工信部又发文明确“僵尸产能”不可用于置换。水泥熟料产线不再新批,水泥业核心优秀公司已经无法复制了。


总之,供给侧改革仍然是未来行业的主线。


需求

水泥行业的下游需求主要来源于房地产和基建,大致约占80-85%,其中房地产占40-50%。


今年上半年,全国固定投资281603亿元,同比下降3.1%,降幅比1—5月份收窄3.2个百分点。其中,制造业投资下滑11.7%,降幅收窄3.1个百分点,拖累了固定投资的表现。


而基建投资1-6月同比下降2.7%,降幅较1-6月收窄3.6%;地产开发投资1-6月累计为62780亿元,上半年实现了1.9%的同比正增长,并且6月单月同比增幅继续扩大,达到8.5%。可见基建和房地产投资是托底经济修复的重要引擎之一。要知道固定投资占GDP的比值占比高达42.59%(2019年数据)。


今年一季度,水泥行业同样遭遇疫情的严重冲击,但在4月份以后,水泥行业的需求已经明显反弹。另外,中国经济超预期修复,加之专项债(重大基建项目)等政策的加持,水泥行业的需求有望持续反弹。并且,水泥行业的高位需求不是短暂的。


在2011年,我国水泥需求量(以产能来计)首次突破20亿吨,到了2014年已经高达24.76吨。以2013年增速10.55%为需求高点算起,全国水泥行业高位需求平台期已经有7年时间了。按照券商预期,乐观预期(20亿吨以上)还将维持5-10年,悲观预期还有2-3年。之后,需求高位下滑,但也是逐步的。


意思是,整个水泥的行业蛋糕未来几年不会锐减。并且分蛋糕的过程中,龙头企业有更多机会抢占更大的市占份额。以2018年数据为例,行业CR4市占率已经达到43%,CR10达到57%,比2012年分别提升7%、6%。

4、未来的大趋势,行业集中度还将加速。


2005-2007年,水泥制造(申万)动态PE在15-150倍之间波动。当然,超过100倍的估值倍数,是2007年疯狂牛市的杰作。2008年之后趋于稳定,并于2017年之后显著下滑。2018年以后,行业整体估值便维持在7-10倍的低估值区间。


当前,水泥制造动态PE为11.46倍,仍然低于机会值的12.12倍,离危险值的36.19倍更是相去甚远。与国外水泥龙头对比,行业整体估值还是偏低的。即便是行业核心资产的海螺水泥,当前的PE倍数仍然仅有10倍。要知道海螺的盈利能力强劲,ROE多年均为双位数,最近2年更是接近30%。


目前,水泥跟建材、房地产等行业一样,被市场冷落了不少时间了,上半年把较为悲观的预期也基本进行了定价。未来,整体估值有望逐步回升。水泥的风已经吹了一阵了,海螺水泥、上峰水泥、华新水泥等,近日股价纷纷创下新高。当然风还没有结束,因为行业的逻辑没有变。


若本文对你有帮助,可关注公众号越声擒牛(ysjfh953),更多财经知识和股票分析方法等你来学习!

(以上内容仅供参考,不构成操作建议。如自行操作,注意仓位控制和风险自负。)


显示全文

想要第一时间获得更多财经资讯?

关注财富动力公众号:cffsfm

0 条评论
最新