白酒板块短、中长期均有较高配置价值

财富动力网 2020-05-20 08:26

白酒板块短、中长期均有较高配置价值

□招商基金 侯昊

近期,白酒股不断走高,“五一”小长假以来,中证白酒指数上涨8.24%,较上证综指0.54%、沪深300的0.26%有明显超额收益,5月18日中证白酒指数上涨3.06%,指数点位8765.27,跨入连涨第九周,表现较为强劲。

疫情直接影响春节聚会、宴请、礼品等酒类消费场景,一季报出炉,疫情对白酒板块影响基本落地。2019年白酒上市公司营业收入同比增长16.4%,归母净利润同比增长17.41%;2020Q1营业收入同比增长0.97%,归母净利润同比增长9.04%,受疫情影响,白酒板块整体增速放缓。根据一季报披露数据,基金重仓白酒板块占比由19年Q3的6.9%下降到最新的4.9%,一方面市场负面情绪反应较为充分,另一方面一季度受海外市场波动影响,外资大幅流出对板块扰动较大,自4月份以来,外资重回净流入,白酒仍在重点配置方向。同时,伴随国内疫情防控进入平稳阶段,全面复产复工开启,地方消费刺激政策陆续出台,餐饮情况环比改善明显,推动白酒板块复苏加快,预期消费场景和动销在中秋国庆双节之前持续向好,重点监控区域销售政策落地情况良好,酒企渠道打款、发货逐步恢复,行业逐步回归正常运作,尤其是高端酒最为明显,对于整个白酒板块有非常重要的正向影响。

从宏观角度来看,国内经济第一次冲击已过,但海外疫情仍在蔓延,同时中美摩擦反复,外需拖累明显,伴随国内逆周期调节政策陆续落地,尤其是即将召开的两会,有望展现更为清晰的政策布局。新老基建加码,市场在配置方向上会聚焦确定性相对更强的内需领域。

从长期逻辑看,优质酒企基本面稳健,长期受益集中度提升。危机事件使得白酒板块分化进一步加剧,上市酒企抗风险能力更强,市场管控、渠道基础、品牌力更强的酒企有望更为受益,在疫情过后有望获得集中度提升,时间拉长看,白酒行业集中度提升的空间仍较大,优质白酒企业仍属于基本面较好的资产,白酒板块长期配置价值较高。

政策环境相对友好 国内消费需求有望修复

□博时基金 魏凤春

上周,海外疫情、国内经济恢复主导上周全球市场表现。发达和新兴市场股市均下跌。A股主要股指均小幅下跌,小盘、高估值成长风格小幅上涨,大盘、价值和重资产风格表现持续较差;港股下跌,科技资讯板块相对走强。美债利率小幅下行;国内债市因国内经济修复节奏较佳、利率债供给超预期等原因下跌。商品方面,受自身供需预期变化,原油延续上涨;基本金属则跟随多数风险资产回落;螺纹钢、动力煤等因国内需求恢复有所上涨,农产品无表现。

展望本周,海外经济方面,美、西欧继续疫情缓慢好转,非洲、东南亚、南美和中东的部分国家疫情仍较严重,使得全球日新增确诊病例数仍未下降。美国加大对部分实体的科技限制,并非大幅度利空,后续需观察许可证等相关实际行动进展。国内经济方面,4月数据显示工业复工进展良好;部分受制于疫情的消费需求明显修复,房地产开发、基建是投资端的亮点,有望延续恢复;通胀数据弱于预期,预计CPI和PPI环比下行幅度将收窄。

具体来看,A股方面,目前政策环境相对友好,但与之前数周不同,海外需求预期开始有所反复。交易层面未出现进一步的利好信号。综合考虑,或可在月度配置的基础上小幅调低A股比例。

港股方面,经济基本面情况与A股类似,但外部局势扰动对港股影响更大一些。资金上南下资金日趋积极。

债券方面,弱复苏宏观背景下债券预期收益有所缩窄,但外部局势扰动以及中美利差的位置仍有利于债券收益率下行。或可考虑利率、信用均衡配置,久期中性,信用偏向中高等级。

原油方面,OPEC+新一轮减产正式开启,全球疫情有所缓解、需求有望缓慢复苏,国际原油供求关系边际改善,预计油价将有所修复,但需警惕5月19日6月期货合约交割带来的油价波动。

黄金方面,地缘政治因素影响偏积极,低通胀对金价有小幅支撑,增长和流动性状况也边际有利于金价。

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