农药供需格局向好 化工下游品类有价格支撑

财富动力网 2020-03-27 00:30

在化工产业链中,偏下游的农药行业处于产业链的末端,属于精细化工子行业。回顾近几年油价波动对农药价格的影响,实际上处于产业链下游的化工子行业对供需关系更为敏感,反上游成本的变动对农药产品的影响逐渐弱化。在供给侧改革,小型农药企业或被兼并收购、出清,以及今年以来虫害对农药需求的稳定保障,种种迹象表明农药供需关系向好,价格有一定支撑。

农药在化工产业链环节末端 成本影响逐渐弱化

在化工产业链中,偏下游的农药行业处于产业链的末端,属于精细化工子行业。农药产业链上游是石油、化工等产业,为农药行业提供原料;中游产业主要有中间体、原药、制剂三块;下游为农业应用和非农应用。农药行业对技术的依赖性大,研发投入大、周期长、风险大、成功率低。在全球人口增长及耕地面积减少的矛盾下,农药的广泛使用以提高单位面积产量是解决的粮食问题的重要出路。

回顾近几年油价波动宽幅震荡,其实上游成本价格的变动对末端子行业的影响逐渐弱化。

比如,2014年7月-2016年1月,油价持续下跌并筑底盘整,此轮油价下跌诱因为OPEC面临页岩油产量增长而对市场份额的争夺,需求端稳定下油价下跌初期大部分子行业盈利未受到明显影响,成本端的下滑利于化工行业盈利能力提升,基础化工行业相对上证综指取得了不错的超额收益;2016年2月后油价进入反弹阶段,尽管需求端尚未完全复苏,但供给侧改革推动化工行业盈利能力逐渐回暖,并取得小幅相对收益。

时间如果再拉长至2008年前后,2008年7月-12月,油价下跌阶段,包括农药在内的偏下游的子行业因需求刚性,跌幅小于其他子行业。

产品的刚性需求才是“话语权”

从品类分布来看,通常所说的农药市场指的是作物保护类农药市场,2018年全球作物用农药市场规模575.61亿美元,占比为88.42%,非作物用农药市场规模73.11亿美元,占比为11.58%。农作物保护类农药主要包括除草剂、杀虫剂和杀菌剂三大类,2018年除草剂占比达到42.75%,依然占据农药市场的半壁江山,杀菌剂和杀虫剂农药市场规模分别为28.35%和25.28%。

影响农药价格的核心因素并不是原料价格的涨跌,而油价的涨跌对农药价格的影响更不是太大。过去数据显示,高油价并没有给农药及中间体产业带来多大的冲击,即使有冲击也只在油价开始上涨阶段,因为下游精细化工产品的价格上涨相对滞后于原油价格上涨,同样价格回落也滞后于原油价格回落。因此,无论高油价也好、低油价也罢,油价对农药市场价格的影响都是微乎其微的。

首先,农药作为石油化工深加工末端产品,其价格虽然与油价有一定的正相关性,但由于农药及中间体行业吨消耗原油量较少,原油价格下跌对农药行业而言未必就是利好,因为原油并不是众多影响农药成本的主要因素,而液氯、黄磷、液碱、萤石、电力、运输等价格影响更甚。

与油价下跌相比,部分产品市场刚性需求增长;部分产品产能过小,市场供不应求;环保压力加大,不少原药生产企业或关停、或搬迁,正常产能得不到有效释放;安全压力加大,企业开工不足;危化品运输管理加强,物流成本增加;人力成本增加;融资难、融资成本增加等因素在一定程度上对农药市场价格的支撑作用更强。

供需格局向好 农药价格有支撑

可以预期的是,农药供应受环保等政策影响将会有收紧的趋势。供给端预期收缩,根据农业农村部发布的《2020年农药管理工作要点》,推动农药高质量发展和绿色发展,农药行业有望迎来新一轮供给侧改革。

具体来看,首先是严格审批标准,要加强农药登记,同时提高生产准入条件,控制新增企业数量,鼓励发展高效低风险农药,淘汰高污染、高风险的落后产能;其次是建立退出机制,对严重危害或较大风险的农药逐步采取撤销登记或禁限用措施,鼓励企业兼并重组,退出一批竞争力弱的小农药企业;此外还要积极稳妥推进高毒农药淘汰。农药管理工作要点有利于拓展高效低毒农药市场份额,利好国内优质农药企业做大做强。

而在需求侧,今年我国重大病虫害发生率总体高于去年,农药需求将增加。整体来看,今年春耕期间我国农药供需基本平衡,价格趋于稳定。随着物流运输改善,企业大多复工复产,我国春耕农药保供问题不大,主要品种备货相对充裕。

伴随着小型企业的出清,农药行业集中度有望进一步提升。从全球农药的发展历程来看,全球前四大农药巨头几乎把控国外农药市场,而我国目前农药生产厂家约1700个,整体市场较为分散,未来将通过兼并重组不断提升集中度。

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