日成交破万亿是牛市?

财富动力网 2020-02-22 00:23

尽管近日A股的走势并不强劲,但市场的成交量却继续放大,日成交金额超过了1万亿元。有分析认为,日万亿成交是牛市的标志之一,是这样吗?

成交量并不是牛市标准的单一指标

曹中铭

节后第一个交易日,沪深股市砸出“黄金坑”。首个交易日的大幅下跌,并没有对投资者的信心产生严重打击。从2月4日的第二个交易日开始,沪深股市的一轮反弹行情悄然而起。截至2月21日,上证指数最高上摸3058.9点,与2月4日的2685.27点相比,涨幅达到13.91%。

短短14个交易日内,上证指数能达到近14%的涨幅,已经说明了市场的强势。个人以为,形成如此格局的原因是多方面的。比如从政策面上看,早在2月1日,央行、证监会等五部委就联合出台了金融30条,以防控疫情与支持实体经济的发展。另外,像发改委等多部门都表明了对于疫情下的实体经济支持的态度。从从资金面上看,股市砸出“黄金坑”后,各路资金纷纷大举入市。险资、境外资金,以及场外资金纷纷加盟,各路资金的积极进场,成为股市不断向上拓展空间的强劲动力。从市场本身看,市场人气自不必说,另外股市产生的“财富效应”,同样是值得关注的焦点。医药概念股、口罩概念股、特斯拉概念股等轮番起舞,科技股、券商股等接力炒作,推动指数不断向上拓展空间。

股市的火爆,显然离不开成交量的支持。从A股诞生以来的实践看,A股是一个资金推动型的市场,股市的上涨,主要靠资金的推动。实际上,成交量的持续放大,成为股指不断上涨最重要的决定力量。特别是2月18日至21日,沪深股市连续四个交易日成交量均突破了万亿元大关。据此,有市场人士认为,成交突破万亿大关,是牛市的标志。

个人以为,股市是否步入牛市,成交量并非衡量的单一指标。A股成交量的放大,其实是有一个过程的。在资本市场诞生之初,由于挂牌的上市公司较少,成交量是非常小的,超过百亿就能称之为“天量”了。随着挂牌上市公司的增多,沪深股市日成交量开始提高至千亿元,行情火爆时,成交量也会放大至五千亿元,甚至是超过万亿元的高度。

实际上,沪深股市日成交量的逐步放大,也见证着资本市场的发展。但成交量超过万亿的情形,目前在市场上并不多见。像去年11月份,沪市每个交易日的成交量往往不超过3000亿元,超过2500亿元的也不多见。相反,由于市场低迷,某些交易日的成交量有时不到2000亿元,深市亦出现类似的一幕。但鼠年以来,沪市成交基本上都超过3000亿元,深市则超过4000亿元,超过5000亿元甚至6000亿元的也不乏见。而深市表现明显强于沪市,显然与深市成交量高于沪市是有密切关系的。

对于牛市行情,固然是令投资者非常向往的,像美国的长牛行情,就让国内投资者羡慕不已。对于后市如何演变,自去年以来已有多家券商研报认为,A股的慢牛、长牛已经开启。结果如何,我们不妨拭目以待。

个人以为,成交破万亿,是非常有利于行情的发展的。但牛市的诞生,还需要宏观基本面、货币政策、市场信心等多重因素的叠加,并产生共振现象,如此,牛市也就来临了。一旦牛市来临,基于挂牌的上市公司已高达3600家以上,沪深股市成交量突破万亿,将会变成常态。因此,成交量突破万亿,并不能说明牛市来了。但牛市诞生之后,成交量破万亿也将不会成为“新闻”。

风卷残云待有时

黄湘源

刚刚出现过万亿的成交量,次日就又指数重上3000点。大盘的走势如此飘忽诡异,究竟是箭在弦上不得不发的势所必然,还是迫不及待之浮躁心态忍俊不禁的表现?

一般情况下,成交量的突然放大,不外乎两种情况,一种很有可能是主力出货,再一种则有可能是主力在吃饱喝足之后,进入全速拉升阶段。本周三的成交量破万亿,一开始确实有点像是反弹受阻的样子。特别是此前强势的科技股,在上攻3000点未果的情况下,不免开始出现分化,反倒是各种底部补涨板块的频频异动,仍在支撑着指数勉强维持这涨多跌少的状态。这种市场风格的明显变化,不仅使得机会把握的难度有所提升,更不免让人开始有些担忧这一波反攻行情是否会就此告一段落?

正所谓成亦政策,败亦政策。这次两市之所以能够一下子就从“黄金坑”里一跃而起,并且还创出了七连阳八连阳的惊人走势,与其说是趴在底部蛰伏已久的指数内在反弹动力的爆发,还不如说是政策驱动的结果。首先是央行释放了1.7万元的流动性,其次,证监会不仅在复盘之初就采取了融资不融券和限制股指期货做空的措施,而且在大盘出现继续上升乏力之迹象的时候,就恰到好处的放出了再融资政策大幅度松绑的利好。对这些非同寻常的政策,市场在理解上尽管难免不存在一定的分歧,但对于近水楼台的机构来说,对其利好作用正像民间那句俗话所说的那样,可谓春江水暖鸭先知。无论公募基金还是私募基金,个个都是春江水暖的先知鸭。尽管也有些基金在科技股涨势过高的情况下不免有一些落袋为安的动作,不过,金融政策维稳的决心却不容小视。央行在前期流动性基本得到回收的情况下又再次使出降息的大招,并且降息的力度比以前明显有所放大。果不其然,前日原本已经出现向下调头趋势的大盘三大指数次日马上就一点也没有犹豫的再度集体上攻,上证指数更是牢牢地站稳在了3000点上方。

事实上,至少就目前的情形而言,政策松绑所提供的流动性大多也未必能够真正流动到思资如渴的实体企业,被资本市场所截流的情形恐也不能排除。在这种情况下,指望靠利益输送去调动资本的积极性岂不就像凭与虎谋皮?不能不看到,机构今天如此之急吼吼地将预期当现实甚至不惜将预期价值大幅度提前透支,倘若并不是一种另类的避险策略,又怎么不可能是为了给今后大刀阔斧地割韭菜所预留的伏笔呢?在笔者看来,手里越是握有牵一发而动全身之变局权力,就越是更需要对于政策的利益倾向性多一份审慎。从维护资本市场长期稳定健康持久发展的大局出发,政策设计与其为了迁就资本的利益需求而不停地变来变去,还不如更加坚定不移地以顺应市场潮流推进注册制改革的不变去应任何瞬息即逝的万变。如果我们真的在宏观上保持这种明确的大局观和具有可持续性的政策稳定性,那么,风卷残云会有时,人们所由衷期待的大牛市早晚会乘风破浪向我们走来,但这无疑也会有一个过程。对此,我们应当有足够的信心和耐心。操之过急,未必是真正有信心的表现,反而可能正是因为缺乏信心才如此格外反常的急不可耐。

全面牛市尚未到来

皮海洲

近期A股市场走出较为强劲的走势,尤其是深市,三大指数接连创出近年来新高。而在指数走强的同时,成交量也明显放大,近几日的两市的日成交量均站在了1万亿元之上。为此,有舆论认为,这是牛市到来的标志。

成交量放大,确实是牛市的标志之一。股龄稍长一点的投资者应该还有印象,2015年股市走疯牛的时候,A股两市的日成交量甚至一度超过2万亿,创下全球股市的日成交量纪录。所以,当近日股市成交量站上1万亿大关之时,有舆论认为牛市来了。

不过,对于当下的行情,本人更倾向于结构性牛市、局部牛市的看法。是创业板、中小板的牛市,是深市的牛市,也是科技股的牛市,成长股的牛市。虽然成交量是牛市的标志之一,但仅有成交量是不能认定牛市的。而且一个明显的事实是,目前两市行情表现为深强沪弱,上证指数的表现明显弱于深市三大指数。

日成交量破万亿元,这是当下市场资金面宽裕的一种表现。一方面这些资金来自于外资,即境外的机构投资者,最明显的是沪股通、深股通带来的北上资金。另一方面是来自于内地的机构投资者资金增加。如公募基金、私募基金、社保基金、保险资金、养老资金等。三是融资融券业务所带来的资金增加,目前融资资金已站在万亿之上。此外,是来自于个人投资者的资金。目前A股投资者开户数首次突破1.6亿,新增投资者的开户,也会带来市场资金的增加。

不过,当下股市资金宽裕,还有一个很重要的原因,就是受疫情影响,企业没有复工,或复工不足,从而造成企业资金闲置。尤其是为了减轻疫情对经济的不利影响,银行方面大量释放出流动性,但由于复开不足的原因,部分流动性通过各种渠道也流向了股市。这是造成股市资金充裕的重要原因之一。这当中一个很重要的表现就是基金发行表现为“日光基”,甚至出现了日销售1200亿的基金发行现象。这就是市场上闲置资金太多的表现。

既然如此,为什么当前的行情只是结构性牛市而不是全面牛市呢?究其原因在于,目前宏观经济并不支持股市全面走牛。毕竟目前中国经济是在低谷中运行,而当前的疫情又对经济发展进一步带来负面影响。因此,股市全面走牛显然得不到宏观经济的支持。

不仅如此,一些企业资金进入股市只是短期行为,随着企业的全面复工,这部分资金将会从股市里流出。进一步说,如果企业资金不从股市里撤出,甚至还有更多的企业将资金投入到股市里来炒股,这对于实体经济的发展显然是不利的。毕竟对于当下的中国经济来说,让企业复工,稳企业稳就业是头等大事,将企业资金长期滞留在股市里,这显然不是政策面所愿意看到的。

而且,股市难有全面牛市,也是与当前行情的投机炒作紧密相连的。目前的行情炒作不是基于上市公司业绩,而是基于热点与题材。只要是热点股票、题材股票,市场就疯狂拉升,涨停板一个接着一个,而不管上市公司的业绩如何。而这种炒作往往都是短期的,其短期收益固然明显,但行情却难有持续性。

此外,正是基于个股短期的疯狂炒作,短期股价被大幅拉高,以至大股东及董监高的减持也纷至沓来。加上再融资松梆,上市公司再融资金额也将急剧增加,还有IPO常态化发行。这对股市来说都形成一种抽血效应。行情越上涨,这方面的压力也会越大。

 

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